弘瑞投资

宏观方面：美国当地时间3月16日晚，美联储宣布将面向商业银行的贴现率下调25基本点
，至3.25%，并表示允许主要交易商以"各类投资评级"的抵押品作抵，按此利率向美联储
借款。同时美联储于3月18日宣布降息75个基点，使联邦基金利率下降至2.25%。
基本面方面：世界金属统计局周三公布的数据显示，今年1月全球铜市供应过剩56,000吨
，精铜产量同比增加2%至152.8万吨，需求同比下滑1.3%至147.2万吨；去年1月为过剩70
00吨。美国经济下行风险依然存在，趋紧的信贷环境和仍在恶化的住房市场调整可能对未
来几个季度美国经济增长带来冲击。
虽然当前国际铜价在美元贬值的驱动下尚能延续强势，但仅靠单一因素是无法形成持久力
的。如果经济环境得不到有效改善，国内需求没有后续增长的话，未来铜价的走势并不乐
观，眼下外强内弱的格局仍将维持。
技术上看，外盘铜价跌破8000美元关口，而国内铜价也跌破65000元附近的支撑位。前期
上涨走势被完全破坏，后市很不明朗。美元连续反弹以及未来LME库存可能出现增加导致
外盘有进一步测试7500美元附近支撑的可能，而国内远期合约由升水转为贴水。我们认为
前期铜价上涨势头明显，导致精铜消费商买入拉升了远月合约，而近期铜价走势突然变得
扑朔迷离，生产商出于安全考虑，加大了远期保值的力度。远期升水的情况近期将很难再
出现，国内铜价重新回到由现货拉动上涨的走势。可以说国内铜价远期升贴水明显反应出
了市场对后市的一种态度。由升水变贴水是国内铜价由积极上涨变为由现货消费拉动上涨
的一种被动上涨。目前来说，短期铜价向下的可能更大，中期走势暂不明朗。