弘瑞投资

金属：
金属跟随大跌，关注下档支撑
昨日伦敦金属小幅下跌，场内称季末减持令价格小幅回落，但支撑仍强。昨日智利公布的
2月铜产量较去年同期增加8%，但库存继续大减，旺季消费增长与低库存的矛盾对铜价形
成有力支撑，我们对期价还会在休整之后继续上冲的判断不变。沪铜偏于疲软，但库存已
经下降，说明后期现货会逐步转强。今日沪铜受到农产品大跌的影响，加上对伦铜可能有
所回落的预期，期价早盘虽然持稳，但午后跳水大跌，期价回到64000一线，盘中接近60
日均线。由于昨日美盘商品下跌显示出资金继续离场的迹象，金属虽然基本面较强，但也
可能短线受到拖累而回落。目前沪铜距支撑位较近，短线急跌再度回到前低附近。我们对
铜价下跌空间保持谨慎，如果伦铜回落，国内回档空间不大，建议前低一线短空减仓，视
盘面情况重新逢低买回。
伦铝昨日小跌，库存小增，但现货贴水在近期缓慢上行，昨日已接近50高水平，显示现货
对期价形成压力，短线看，期价于前期小头部颈线位停止上涨，有回落可能。沪铝今日同
样受到国内商品普跌的压力而跳水，期价盘中达到19000低位区一线，因此大量空头逢低
平仓，期价收出下影线。但在普遍回调的情况下，期价还可能继续测试19000一线支撑。
对沪铝我们维持区间波动判断，急跌后逢低买入，滚动操作的思路，19000以下不过分追
空。
伦锌昨日小跌，本月以来，伦锌库存持续增加，现货贴水也缓慢扩大，基本面偏淡，而技
术上看，伦锌近日反复考验前期平台下沿，无力离开支撑位，有摇摇欲坠之感。。沪锌今
天表现最弱，期价大量增仓后打至跌停，已经创出近几日调整的低位，则技术上18000一
线支撑可能很弱，但急跌后期价重新接近17400的低点，过分追空也不可取。操作上，沪
锌投机性太强，而基本面维持震荡偏弱。建议保持观望或多铜空锌套单。

黄金：
沪金超跌创新低，市场恐慌性气氛较重
周二沪金受外盘金价大跌影响再度跳空低开，主力合约806开在206.23元/克，上午维持在
开盘价附近窄幅波动，午后盘受外盘电子盘午间下跌拖累，遭遇大量集中卖盘打压，大幅
跳水，跌出198.88元/克低点，尾盘反抽，报收203.22元/克，收跌5.86元，跌2.8％。成
交量3.8万手，增2.2万手，持仓量减1928手至5万手，尾盘大幅平仓。持仓上，主多增仓
273手，主多持多头10660手，主多机构增减仓不一；主空减仓1714手，主空持空头15433
手，主空机构大幅减仓，现货商平空；空头减仓较积极，而多头增仓不积极。
近日市场笼罩在恐慌之中，原油大跌、商品几乎全线暴跌，加上美元反弹，黄金市场在季
末结清多头头寸抛盘下也出现连续大跌，今日电子盘下破3月下旬低点，直探去年12月这
波涨幅的0.382位892美元技术位。原油价格急剧下滑，再度回100美元，一方面因为季度
末获利了结，另一方面也受美国经济成长放缓和其石油需求减少忧虑影响；昨晚大跌破均
线，技术指标折返，短线预计回试100美元振荡，料中线调整。美元上周暴跌后未破低，
经短暂盘整反弹，但上行承压，短期料宽幅振荡。原油大跌和美元反弹，给黄金带来不利
影响，上周期金反弹受多重压力压制后，周五阴线回挫，昨晚再度跌破60日线，今日电子
盘破900，连续破位下跌，市道转弱，也再次说明黄金运行在中期调整中。COMEX金指数短
线在892技术位应有下挡支撑，若破位将下看850美元重要技术位。
今日沪金午后盘放量下跌，属于市场恐慌性杀跌，期价一度低于现货价8元/克，出现极度
不合理价差；一方面是市场预期外盘金价将向下调整，另一方面也因沪金期市量小，一旦
出现集中抛盘，很容易出现大幅波动。虽然沪金破低大跌，但主力多头并未出现积极买盘
，不看好后市，而空头减仓较为积极，短线获利丰厚盘在进行了结。国内现货金价为204
.70元/克，高出沪金806收盘价，COMEX6月期金折算人民币为203元/克。受国际金价、原
油以及其他商品普遍大跌影响，后市沪金预计弱势跟随调整，因沪金今日有所超跌，短线
料振荡修正。操作上短线交易应对调整，密切关注外盘技术支撑位表现。

棉花：
美国棉花受到整体商品市场暴跌的拖累， 73.77  -2.35。
美国农业部的种植意向报告，美国棉花08年种植面积939万英亩，较07年减少144万英亩。
报告中性至利多，但是市场仍做出利空回应，表明困扰当前市场的不是基本面因素而是来
自整体金融市场的动荡。
美棉击破60日均线，调整目标指向70美分。
国内棉花 中棉328B13812  -11，527C 12663 -8，229B 14387 -12，总体价格水平稳定。
仓单：7633 合计30532张，创历史新高。
棉花处于全球性结构重构的牛市阶段。未来能走多高，难以想像。但期现价差过大，持仓
量不能激进。
我们认为：本次棉花的再次下探，是为前期踏空的投资者应该把握的介入机会。注意仓位
比例。若美国棉花继续下跌，则CF0809应在15200体现出强支撑，注意。
1日，期价将再次惯性低开后，CF0809再次测试15200，鉴于整体市场氛围异常不利，我们
建议投资者严控仓位，多看少动。
非常明显，这不是一个正常的市场格局，我们的建议仍是：严控仓位，多看少动。
菜籽油：
加拿大 油菜籽 5月 555.3 -45加元。受到美国大豆下跌拖累。
国内现货 全国现货价格开始出现大跌，全国平均13960 -880，四川14800 -500。现货市
场被期货市场向下牵引。
市场处于美国市场动荡所产生的系统性风险之中。同时菜籽油个合约将继续出现分化差异
，RO0805在逼仓的预期中维持相对强，但RO0809将再次测试3月20日的低点，即11600一线
。
盘中走势 。即在11600~12000做横向整理。国内31日触底
反弹，表明现货价格的坚挺对期价构成有利支撑，市场等待美国农业部报告给予清晰的指
引。建议多看少动。若美国报告利好豆类，则菜籽油也将进一步反弹，0809合约仍指向3
0日均线。否则将继续维持横向整理过程。由于美国农业部报告在31日晚间公布，市场将
最后选择。美豆报告利空，市场出现系统性风险。
31日郑州商品交易所新增6家菜籽油交割仓库。四川绵阳游仙粮油购销公司西山仓库入选
，仓单比期货合约每吨升水240元。
1日，受到美盘的影响，RO0809将再次下探11600，不排除跌停。投资者严控仓位。鉴于目
前市场的剧烈动荡，建议多看少动。
美国市场的系统性风险对国内产生巨大负面影响，今日国内期货市场所有商品均出现大跌
。市场处于剧烈动荡之中。建议投资者严控仓位，明日菜籽油9月合约测试11000关口，若
收盘下破。多头仓位减持，以规避当前的不确定性风险。

白糖：
美国11号原糖 12.12  -0.01。市场受到商品整体动荡的影响当中。这是系统性的风险。
基本面：权威机构预期07/08榨季，全球白糖产量过剩量降低到750万吨。美国农业部报告
预期07/08年度，其国内消费库存比17.3%。同时预期08/09年度，巴西中南部甘蔗产量增
加5400万吨。
美国农业部报告预计08/09榨季，美国甜菜播种面积降为去年的89%。
现货：现货： 昆明3330 - 3360 -20；成都3520-3550 -30；南宁3430-3450  -20
      昆糖市场：0805 3346  -30；0809 3460  -24.
      集团报价：凤糖 3640 南华3440  南糖3440-3450
当前白糖期价走势的仍将回到微妙的2008年1月中旬阶段，市场再次处于对产量数据的恐
慌下。各合约继续维持横向运行走势，多单基准仓位可以维持。
1日，将受到整体市场氛围的左右，糖价的走势相对独立，但也无法排除小幅下跌的概率
，其中SR0809将再次测试3780低位，SR0901则可能继续有所补跌。但不建议追跌。
但市场被恐慌氛围控制，SR0901激进补跌，出现跌停。同时近月合约则进一步跌倒现货价
格下方。由于整体氛围不利。期价近期可能出现修正超跌的技术性反弹动作，但难以出现
V形反转。
投资者严控仓位。这是整体市场的问题，并不是白糖自身的问题。
我们判断：价位调整目标已到，但是行情再起波澜的时间未到。调整结束的时间段在4月
上旬之间。后期的炒作将转向新甘蔗出苗，这将最终主导本年度，乃至下年度的白糖价格
走势。就常识而言，我们判断为利多。

天胶：
日胶279.18   -6.88（当前时段） 。
现货 马来265.45  +0.35 ； 国内22754  +167
我们认为：
天胶在所有商品中表现最弱的格局有所转换，市场人气正在聚集。
天胶目前持仓太轻，很容易为主力资金控制，散户不可追涨杀跌，以免被清洗。天胶目前
表现出的是小品种的高度控盘特征。
1日，整体市场氛围不利，将制约天胶的反弹，且距离23000的反弹目标已近，多头适当减
仓。
天胶市场同样被整体市场氛围笼罩，午盘后出现快速杀跌。由于天胶前期的调整已经充分
，短期内无法改变涨跌皆难的格局。日内交易为主。