弘瑞投资

金属：
冲击历史高点
周五沪市因清明节休市，伦敦金属则在美元大跌刺激下上涨。由于美国3月非农就业数据
为连续3个月下降，而失业率则增至5.1%的两年半来的新高，市场预期4月可能会再次降息
50个基点，因此美元大跌。而从3月制造业和非制造业ISM指数仍然低于50的荣枯线看，美
国经济的衰退势头继续。
伦铜周五大涨，期价收于8670美元，尽管周五亚洲库存大增，但总库存仍处于11.5万吨的
低水平，现货升水维持在130美元以上，挤仓形势继续。基金上周继续增多减空，净多头
寸已达9500手，基金这种在历史高位持续增多可能反映其对于通胀性上涨持续性的认可和
参与。沪铜方面，上周库存重新增加，比价继续下降，反映出国内消费不力，现货压力仍
大，库存已经转为对伦敦亚洲库存的回流。因此也不支持铜价的大幅度上涨。技术上看，
伦铜再次冲击历史高点，但压力偏大，笔者认为在得不到国内消费买盘认可的情况下期价
创新高后持续走强的难度很大，可能仍将维持高位在震荡。沪铜目前比价很低，会跟随上
涨但空间不大，考虑到国内进口大幅亏损，沪铜期价下跌无空间，上涨有压力，震荡略有
上行空间的格局不变，仍然等待国内库存消耗后的补涨行情。今日沪铜在67000波动，日
内的小幅跳空缺口也在尾盘几乎回补，显示在现货不支持的情况下多头信心不足，但今日
持仓转为增加，笔者认为由于比价极低，在确认伦铜强势的前提下，多头其实并不用担心
伦铜的调整。操作上，由于我们保持有一定上涨空间但幅度不大的判断，建议少量低位多
头保持不追高。
伦铝周五小涨，期价维持2900以上的窄幅波动，暂时没有方向，近几日库存转为连续小幅
下降，但由于总库存仍高达100万吨，现货压力明显，贴水也扩大到50美元。期价暂时缺
乏大涨动力。沪铝现货贴水，今日现货价格仍然小跌，加上库存也继续增加，现货压力明
显，期价也未理会伦铝的反弹，维持在19300的波动，反复阴线，显示期价无力走高，而
持仓也继续减小，同样不能给市场以任何信号。笔者维持19000－2万区间波动的判断，沪
铝暂时不追高，保持急跌少量买入多头滚动操作思路。
伦锌周五上涨，期价在2300一线显示了支持，维持弱势震荡的判断，期价可能有所反弹。
沪锌在19000一线展现支撑，现货方面，沪锌连续两周库存下降，而今日现货也转为平水
到小幅升水，期价并不支持下跌，但持仓重新转为减少，也说明19800－2万区域压力明显
多头信心不足。总体维持弱势震荡的判断，短线有反弹的机会，操作上空锌套单暂时离场
，等待反弹后重新抛空机会，区间压力19800－2万。

黄金：
沪金补涨无力，市场疲弱应调整
周一沪金补涨，主力合约806以205元/克跳空高开，早盘遭遇获利盘抛压，一度跌至204元
/克，午后盘小幅振荡上扬，收回早前跌幅，报收205.36元/克，收涨3.49元/克，涨1.73
％。成交萎缩近三成，不足2万手，持仓量减436手，维持在4.8万手水平。持仓上，主多
增411手，主多持多头9504手，除两家机构大幅新增多头外，其他主力增减仓幅度较小；
主空减仓675手，主空持空头13785手，两家主空大幅平空，部分主空机构小幅加空，市场
主力方向不明朗。
长周末期间外盘金价上涨主要因美元下跌和原油上涨带动，而这又是因为美国经济数据带
来的影响。美国劳工部周五公布，3月非农就业人口减8万人，高于预期的减6万人，其减
少数量为2003年3月以来最大，美国1月和2月非农就业人口分别减17.和6.3，3月失业率自
2月的4.8％上升至5.1％。美元指数受此影响下滑0.2％，30日均线压制下跌，布林中轨同
样构成压制，不过技术指标并未走弱，短线预计在72整数位均线密集区振荡。油价大幅上
涨引发的通膨忧虑也推高金价，美原油期货收高2.40美元至每桶106.23美元。原油依托均
线反弹，周五突破斜压线，市道逞强，短线看3月下旬高点108美元位压力。期金短线大跌
后反弹，不过阳线实体在缩短，反弹动能在减弱，上遇10日均线，并有60日均线重要技术
压力，短线料在10日均线有振荡。上一周基金持有多头大减2万多手，这是2月26日以来减
仓最多的一周。
今日沪金补涨，但市场交投疲软，外盘金价反弹后由于逼近技术压力，沪金期市未能在补
涨中带来大的提振，相反市场主力表现较谨慎，对外盘反弹后的走势并不乐观。现货黄金
报205.15元/克，COMEX6月期金折算人民币约为206元/克，高于沪金806收盘价。由于国际
金价目前走在调整中，沪金跟随外盘调整，后市外盘金价短线料在压力区附近振荡，操作
上可短线波段交易应对调整，中线多单等打低后分步介入。

棉花：
中国清明期间，美国农产品市场整体维持反弹势头。
美国棉花， 75.96 。
美国农业部的种植意向报告，美国棉花08年种植面积939万英亩，较07年减少144万英亩。
报告中性至利多。
国内棉花 中棉328B13802 -9  ，527C 12653 -10，229B 14365  -19，总体价格水平小幅
下跌。
仓单：7799 合计31196张，不断刷新历史新高。
棉花处于全球性结构重构的牛市阶段。未来能走多高，难以想像。但期现价差过大，持仓
量不能激进。
我们认为：本次棉花的再次下探，是为前期踏空的投资者应该把握的介入机会。注意仓位
比例。若美国棉花继续下跌，则CF0809应在15200体现出强支撑，注意。
7日，CF0809回弹5~10日均线之间，即15250-15350。盘面表现为触及5日均线后，高开走
低，由于缺乏题材，资金介入不济，市场表现疲弱。
市场目前存在的问题是实盘压力过大和对整体市场氛围仍未清晰。我们仍建议投资者严控
仓位，多看少动。
菜籽油：
中国清明假期，加拿大油菜籽小幅回升。
加拿大 油菜籽 5月 614.6  加元。
国内现货 全国现货价格平稳，全国平均13960，四川14800
另，国家发改委批准部分大型压榨企业的食用油涨价申请，允许小包装食用油最高价格上
涨30%。这是解决目前市场批发价格和零售价格倒挂的问题，同时也是对前期压价行为的
正常补偿。
31日郑州商品交易所新增6家菜籽油交割仓库。四川绵阳游仙粮油购销公司西山仓库入选
，仓单比期货合约每吨升水240元。
仓单 663.没有变化。
7日，各合约将有进一步反弹，RO0805上收12800，RO0809则上收11800一线，投资者短线
交易，但仍要控制多头仓位。盘面表现正常。投资者可适当减持多单。
笔者今日调研，有现货商反映：四川菜籽生长优良，产量可能创出历史新高。同时：油菜
籽收购价可能低于5元，开秤价可能维持于4.5-4.6水平。
继续建议投资者严控仓位，以规避当前的不确定性风险。

白糖： （产量数据过度变化，市场分歧急剧放大）
中国清明假期，外盘农产品继续反弹，但糖价走势相对其他品种独立。
美国11号原糖 12.07 。投机客锁定买盘利润导致盘面受到压力。
基本面：权威机构预期07/08榨季，全球白糖产量过剩量降低到750万吨。美国农业部报告
预计08/09榨季，美国甜菜播种面积降为去年的89%。
现货：现货： 昆明3250-3260  - 30；成都3450  -30；南宁3370-3400  -30
      昆糖市场：0805 3228  -48；0809 3336  -32.
      集团报价：凤糖 3620 -20南华3400  -10  南糖3530-3540
当前白糖期价走势的仍将回到微妙的2008年1月中旬阶段，市场再次处于对产量数据的恐
慌下。各合约继续维持横向运行走势，多单基准仓位可以维持。
最新的消息是广西白糖产量可能达到900万吨的高值！让人难以接受。从820万吨，到670
万吨，到820万吨，再到900万吨。这绝对不是简单的数字游戏！
广西榨季生产基本情况
    按照自治区糖业主管部门的统计数据，截止到3月31日，全区累计入榨原料蔗6193万
吨，同比多榨蔗1149万吨，累计产糖765万吨，同比多产糖126万吨，截止到三月底全区的
平均混合产糖率12.35%，与上榨季同期相比下降了0.32个百分点，
仓单：35134  +1383 ，有效预报42739，不断刷新新高。
7日，糖价将维持低位盘整的格局，其中SR0809重心为3700；SR0901重心为3920，市场分
歧已经白热化。8日为国储收糖日，阴跌市道应有变化，多头等待时机。盘面表现为探底
回升。表明市场已经对连续阴跌感到厌倦，并判定3400下方将是白糖现货价格的底部。
近月合约则进一步跌倒现货价格下方。由于整体氛围不利。期价近期应该出现修正超跌的
技术性反弹动作，但难以出现V形反转。投资者严控仓位。
我们判断：价位调整目标已到，但是行情再起波澜的时间未到。调整结束的时间段在4月
上旬之间。后期的炒作将转向新甘蔗出苗，这将最终主导本年度，乃至下年度的白糖价格
走势。就常识而言，我们判断为利多。这个基本认识不改变。我们期待以国储收糖为契机
，激发销量同时出现中幅反弹。

天胶：
日胶289.25  +0.93（当前时段） 。
现货 马来265.4； 国内22644
我们认为：
天胶在所有商品中表现最弱的格局有所转换，市场人气正在聚集。
天胶目前持仓太轻，很容易为主力资金控制，散户不可追涨杀跌，以免被清洗。天胶目前
表现出的是小品种的高度控盘特征。
7日，整体商品的氛围有所好转，但天胶再次表现出小品种特性,RU0807开盘触及20日均线
后向下回头。RU0809走势被动跟随。
但我们认为多头能量仍将释放，并将目标指向30日均线，即23000一线。