弘瑞投资

金属：
美元贬值推动金属上涨
昨日IMF公布了新的报告，调降美国08年经济增长，加上周二公布的美联储会议纪要的悲
观论调，市场开始预期4月降息力度会加大，美元下跌。商品全面上涨，原油再创新高。
金属普遍上涨，伦铜升至8760美元，持仓继续减少，昨日库存增加，现货升水波动较大但
仍维持在高位。中国拒绝高位买单转而出口，伦敦库存可能还会增加，并拖累伦铜上行动
力，我们对铜市判断不变，在中国消化掉库存之前僵局难以打破，将维持震荡上行的格局
。技术上看，强势随时可能创新高，但上方压力明显，不支持大幅拉升。沪铜滞涨滞跌明
显，波动幅度更窄，昨日65000一线现货体现支撑，而今日则高开低走，价格与昨日粘合
，持仓继续减少，市场毫无生气。我们注意到虽然国内看似疲弱，但现货支撑位仍在稳定
上移，操作上少量多头继续。
伦铝昨日大涨100美元，持仓减少，近期库存再次持续下降，虽然总量仍维持在100万吨以
上，但给价格的压力减轻。我们对铝维持通胀及能源价格上涨推动其缓慢上行的判断。短
时看期价突破3千美元可能回到高一波动区间运行。沪铝现货贴水仍大，但昨日现货企稳
回升，期价同样看到低点缓慢上移，近期价格可能有所上行。今日期价同样高开低走，回
补了早间跳空缺口，而远月由于价差有利继续吸引保值空头，市场表现符合我们对铝在现
货压力下缓慢震荡上行的判断，因此操作上坚持少量多头注意滚动操作的思路。
伦锌昨日跟涨但幅度最小。我们维持其震荡偏弱的判断。沪锌同样势头最弱，在国内现货
供应将逐步增加的压力下期价难以上行，而投机盘也暂时失去热情，价格波动减小。技术
上看19800前两周的平台上沿已经成为压力，建议反弹抛空或继续保持多铜空锌套单。

黄金：
沪金弱势跟涨，期现价格继续倒挂
周四沪金受外盘大涨提振跳空高开，主力合约806高开在208元/克，开盘后遭遇大量获利
盘抛盘，跌破207元/克，随后转入窄幅波动至收盘，报收207.50元/克，收涨3.71元/克，
涨1.82%。成交量2万手，继续萎缩，持仓量减1696手至4.6万手，连续四个交易日累计减
仓3千多手。持仓上，主多增仓339手，主多持多头9039手，除三家主多机构大幅加多外，
其他机构均在小幅减仓；主空减仓538手，主空持空头12313手，除一家现货商大幅平空外
，其他主空小幅增减仓；市场主力面对目前调整行情方向感不强。
原油大涨2.37美元，以每桶110.87美元创出纪录新高，源于库存意外减少320万桶；昨晚
原油依托5日均线大涨，突破历史高点，技术指标并未创新高，放量但大幅减仓，关注在
高位表现，不排除振荡。IMF调降美国经济成长预估，拖累美元兑欧元跌至3月31日以来最
低；美元指数受布林中轨和30日均线压制，跌穿密集均线，下探低点连线暂获支撑，技术
指标50折返显弱，后市如果跌破低点连线，走出三角形整理形态，将重新走弱。市场上来
自秘鲁最大的矿工罢工，IMF称美国经济今年将陷入衰退后，黄金作为另类投资的需求增
加，给黄金提供支持。但市场臆测来自欧洲央行及七大工业国(G7)会议的消息可能缓解信
贷忧虑，令黄金的避险吸引力减弱。不过总体上基本面对黄金仍然是长线利多。目前黄金
运行在中线调整中，昨晚反弹突破60天线，后市短线反弹还有空间，950美元附近为重要
技术压力，反弹不突破这一压力区料回落振荡。
沪金今日直接高开到位，日内波动很小，全天一路减仓，短线获利盘回吐，由于目前处于
调整走势中，市场交投不太活跃，主力也没有大的动作，而近期一直出现期货价与现货价
倒挂现象，一方面因现货与外盘更接轨，另一方面源于外盘反弹上方有重要技术压力，国
内预见到这一因素，所以跟盘不积极。后市沪金跟随外盘走势调整，短线料维持区间振荡
，操作上可短线波段交易应对调整，中线多单等回调下来打低再分步介入。

棉花：
美国棉花， 79.18   +1.95。美国农业部的月度报告提高美国棉花期末库存30万包，为9
70万包，轻微利空，但是整体市场氛围仍推动棉价走强。
美国农业部的种植意向报告，美国棉花08年种植面积939万英亩，较07年减少144万英亩。
报告中性至利多。
国内棉花 中棉328B13803   ，527C 12650-9 ，229B 14365，总体价格基本稳定。
仓单：7990 合计31960张，不断刷新历史新高。
棉花处于全球性结构重构的牛市阶段。未来能走多高，难以想像。但期现价差过大，持仓
量不能激进。
我们认为：本次棉花的再次下探，是为前期踏空的投资者应该把握的介入机会。注意仓位
比例。若美国棉花继续下跌，则CF0809应在15200体现出强支撑。
CF0809仍有望继续提升重心到15250整理，投资者少量维持多头部位等待。
市场目前存在的问题是实盘压力过大和对整体市场氛围没有清晰。我们建议投资者严控仓
位，多看少动。

菜籽油：
加拿大 油菜籽 5月610.8 +0.8 加元。美国农业部报告后，豆类大幅反弹
国内现货 全国现货价格平稳，全国平均13960，四川14800
另，国家发改委批准部分大型压榨企业的食用油涨价申请，允许小包装食用油最高价格上
涨30%。这是解决目前市场批发价格和零售价格倒挂的问题，同时也是对前期压价行为的
正常补偿。
31日郑州商品交易所新增6家菜籽油交割仓库。四川绵阳游仙粮油购销公司西山仓库入选
，仓单比期货合约每吨升水240元。
仓单 563。
10日，盘面的要点是RO0809在12000受到压力，RO0805继续扩仓，为逼仓准备条件。近期
RO0809的主要波动区间将维持于11200~12000。投资者继续关注RO0805能否补涨。短线交
易，目前尚不具备趋势性行情的条件。
继续建议投资者严控仓位。

白糖：
美国11号原糖 12.97  +0.52。商品市场的整体氛围推高期价。美国农业部预计07/08榨季
，美国库存消费比为17.3%，上年度为18.6%。
基本面：权威机构预期07/08榨季，全球白糖产量过剩量降低到750万吨。美国农业部报告
预计08/09榨季，美国甜菜播种面积降为去年的89%。
现货：现货： 昆明3280-3300  -20；成都3490-3500  -30；南宁3400
      昆糖市场：0805 3302  -28；0809 3414  -32
      集团报价：凤糖   南华3410+10  南糖3450 -90
当前白糖期价走势的仍将回到微妙的2008年1月中旬阶段，市场再次处于对产量数据的恐
慌下。各合约继续维持横向运行走势，多单基准仓位可以维持。
产销数据：截止2008年3月末，本制糖期全国已累计产糖1252.05万吨（上制糖期同期产糖
1062.35万吨）。
截止2008年3月末，本制糖期全国累计销售食糖641.97万吨（上制糖期同期销售食糖611
.01万吨,本制糖期比上制糖期同期多销售食糖30.96万吨），累计销糖率51.27%（上制糖
期同期57.51%），其中，销售甘蔗糖576.36万吨（上制糖期同期515.59万吨），销糖率5
0.68%（上制糖期同期为54.96%）。
仓单：39779  +149 ，有效预报35924，有效预报下降超过仓单增加。库存压力缓解。
10日， SR0809反弹到位，投资者自行减持多单。糖价目前处于底部整固阶段。
我们判定3400下方将是白糖现货价格的底部。
我们判断：价位调整目标已到，调整结束的时间段也将在4月上旬之间结束。

天胶：
日胶280.48  -2.7（当前时段） 。
现货 马来268.65  +1.65； 国内22602   -131
我们认为：
天胶在所有商品中表现最弱的格局有所转换，市场人气正在聚集。
天胶目前持仓太轻，很容易为主力资金控制，散户不可追涨杀跌，以免被清洗。天胶目前
表现出的是小品种的高度控盘特征。
10日，天胶格局出现明显变化，增量资金大规模流入，持仓增加14088。
从持仓观察，非常明显有新空资金基于技术原因而进场打压。目前可以判定：在此进场沽
空的资金只有两种，一为技术派资金，另一类是原有场内的主力锁仓盘。买方则出现现货
买盘和抄底的投机资金。增仓会直接制约期价下行空间和能量。我们仍不排除假破位状态
。
我们认为操作上，技术图标也开始清晰，RU0807的21800就是短期强弱分水位，收稳即可
持多。不建议追空或者做空。